由於市場低估了美聯儲即將到來的政策寬松周期，投資者認為美元將從去年的兩個十年高點進一步下滑。

根據彭博新聞社的每周調查，331 名受訪者中約有 87% 預計美聯儲將在 40% 的人認為將於今年開始的寬松周期中將利率降至 3% 或以下——有些會大幅降息。這與市場定價形成鮮明對比，市場定價將兩年後的隱含政策利率定在 3.05% 左右。

相應地，投資者對美元持負面看法，空頭多於多頭 17 個百分點。許多空頭表示，定價的收益率路徑過高。有趣的是，第二受歡迎的反應是銀行業的壓力將主要局限於美國，這進一步意味著美聯儲將被迫比全球同行更加溫和。

美聯儲在沒有其他央行效仿的情況下大幅降息有歷史先例，即在 2000 年代初的科技泡沫破滅和雷曼兄弟倒閉的前一年。就後者而言，美聯儲在 2007 年 8 月至 2008 年 4 月期間降息 325 個基點，而歐洲央行在 2008 年 7 月加息 25 個基點。

但美元悲觀情緒並非純粹是美國問題的產物。相當多的投資者認為日元或人民幣升值將是美元下跌的主要原因。

日本央行 (BOJ) 新任行長 Kazuo Ueda 迄今已盡最大努力讓自己變得無聊，這讓那些押註導致日元走軟的超級寬松政策結束的人希望渺茫。

也就是說，Ueda 有一個方便的窗口來取消收益率曲線控制，同時對當地利率市場的壓力很小。如果他選擇采取行動，這可能會導致日元大幅升值——有證據表明，即使日本央行的政策變化很小，也會對貨幣產生巨大影響。

花旗集團的中國經濟驚喜指數本月升至接近 2006 年以來的最高水平，但人民幣兌 2023 年貿易加權一籃子貨幣僅上漲約 1%。人民幣幾乎不受利好消息的影響，因為它很難想象一下這個國家還能做些什麽來給人留下深刻印象。

除了持續的地緣政治風險，可能只是投資者需要時間來適應中國貿易回歸的想法。

投資者正在認真考慮更廣泛地轉向遠離美元的風險。大多數受訪者認為美元在十年內占全球儲備的比例不到一半。

另一方面，仍然存在美元多頭，尤其是在散戶中。絕大多數美元愛好者認為，美聯儲的利率路徑實際上被低估了，確認正確的貨幣方向最終將歸結為確定政策呼籲。

有趣的是，債務上限崩潰的風險幾乎無人提及。然而，很少有人會質疑，當今的政治環境極其激烈，風險與多年來一樣高。 2011 年的攤牌是判斷市場對嚴重事故的可能反應的最佳模板。當時，收益率大幅下降，但由於避險情緒主導了投資者的思想，美元在此期間出現反彈。