在为期五天的“黄金周”假期中，中国服务业的消费支出出现了期待已久的复苏，国内旅游收入水平自冠状病毒大流行开始以来首次超过 2019 年水平。

但在国内旅游收入跃升至大流行前水平的 101%，达到 1480 亿元人民币（214 亿美元）之后，分析师警告说，被压抑的需求爆发可能无法持续，经济复苏的下一站将是更辛苦。

根据文化和旅游部的数据，在周三结束的劳动节或五一假期期间，约有 2.74 亿人出游，这一数字达到 2019 年大流行前水平的 119%，因为游客涌向景点今年年初取消了最后剩余的病毒限制。

高盛周四表示：“尽管制造业增长势头减弱，但强劲的劳动节假期旅游数据以及仍然稳健的 4 月服务业 [采购经理人指数] 预示着未来几个月消费和服务业的复苏。”

上周，官方非制造业采购经理人指数尽管从 3 月份的 58.2 下滑至 4 月份的 56.4，但仍处于今年第二高的读数。

高盛补充说：“然而，我们认为中国重新开放后复苏的容易部分——包括流动性的全面恢复和特定行业被压抑的需求的释放——已经完成。”

“下一阶段的消费复苏将依赖更高的收入增长和消费者信心的改善，这将使复苏模式更具可持续性。

“4 月份政治局会议发出的支持增长的政策立场表明政策制定者正在这方面努力。”

上月底，中国最高领导层表示，过去几年困扰中国的“三重压力”——包括需求收缩、供应冲击和预期疲软——在近几个月国家重新开放后得到缓解。

根据在线旅行社Trip.com的数据，五天假期期间售出的国内旅游景点门票数量是去年的九倍，是2019年大流行前水平的两倍多。

据Trip.com称，作为中国取消入境检疫要求后的首批重大假期之一，出国旅游人数也达到了过去三年的高峰。

该在线旅行社补充说，假期期间出境机票的平均价格为 2,104 元（304 美元），比 2019 年高出约三分之一，原因是座位供不应求。

根据Trip.com的数据，与去年同期相比，出境游预订量勐增近700%，而机票预订量增长近900%，酒店预订量增长近450%。

但分析师表示，尽管服务业出现强劲反弹，但未来的复苏将变得更具挑战性。

Capital Economics 周四表示：“国内旅游支出现已回到 2019 年的水平这一事实表明，重新开放对消费者支出的提振作用已基本结束。”

“制造业也面临全球前景疲软的挑战。因此，未来几个月复苏可能会继续失去动力。”

由于官方 PMI 从 3 月份的 51.9 跌至 4 月份的 49.2，中国 4 月份的制造业活动意外收缩。

这是自去年底中国大流行后重新开放以来的最低水平，因为衡量新订单的分项指数从 53.6 降至 48.8，表明市场需求下降。

另一个衡量新出口订单的指数在从 3 月份的 50.4 降至 47.6 后，也跌至三个月以来的最低水平。

“最新的调查数据进一步证明，虽然中国的复苏依然强劲，但正在失去一些动力，”Capital Economics 补充道。

“特别是，制造业采购经理人指数跌破 50，表明重新开放对工业的提振已经消退。尽管服务业复苏依然强劲，但我们认为这种势头不会持续太久。”

在北京采取全面复苏措施的情况下，中国经济在第一季度早些时候超出预期，同比增长 4.5%。

但 3 月份的零售、投资和工业产出数据显示，复苏仍不平衡，就业压力依然存在。

“最新的调查数据与第二季度初的快速增长一致。但相对于第一季度取得的成就，势头正在放缓。未来的复苏将变得更具挑战性，”Capital Economics 表示。