在為期五天的“黃金周”假期中，中國服務業的消費支出出現了期待已久的復蘇，國內旅遊收入水平自冠狀病毒大流行開始以來首次超過 2019 年水平。

但在國內旅遊收入躍升至大流行前水平的 101%，達到 1480 億元人民幣（214 億美元）之後，分析師警告說，被壓抑的需求爆發可能無法持續，經濟復蘇的下一站將是更辛苦。

根據文化和旅遊部的數據，在周三結束的勞動節或五一假期期間，約有 2.74 億人出遊，這一數字達到 2019 年大流行前水平的 119%，因為遊客湧向景點今年年初取消了最後剩余的病毒限制。

高盛周四表示：“盡管制造業增長勢頭減弱，但強勁的勞動節假期旅遊數據以及仍然穩健的 4 月服務業 [采購經理人指數] 預示著未來幾個月消費和服務業的復蘇。”

上周，官方非制造業采購經理人指數盡管從 3 月份的 58.2 下滑至 4 月份的 56.4，但仍處於今年第二高的讀數。

高盛補充說：“然而，我們認為中國重新開放後復蘇的容易部分——包括流動性的全面恢復和特定行業被壓抑的需求的釋放——已經完成。”

“下一階段的消費復蘇將依賴更高的收入增長和消費者信心的改善，這將使復蘇模式更具可持續性。

“4 月份政治局會議發出的支持增長的政策立場表明政策制定者正在這方面努力。”

上月底，中國最高領導層表示，過去幾年困擾中國的“三重壓力”——包括需求收縮、供應沖擊和預期疲軟——在近幾個月國家重新開放後得到緩解。

根據在線旅行社Trip.com的數據，五天假期期間售出的國內旅遊景點門票數量是去年的九倍，是2019年大流行前水平的兩倍多。

據Trip.com稱，作為中國取消入境檢疫要求後的首批重大假期之一，出國旅遊人數也達到了過去三年的高峰。

該在線旅行社補充說，假期期間出境機票的平均價格為 2,104 元（304 美元），比 2019 年高出約三分之一，原因是座位供不應求。

根據Trip.com的數據，與去年同期相比，出境遊預訂量猛增近700%，而機票預訂量增長近900%，酒店預訂量增長近450%。

但分析師表示，盡管服務業出現強勁反彈，但未來的復蘇將變得更具挑戰性。

Capital Economics 周四表示：“國內旅遊支出現已回到 2019 年的水平這一事實表明，重新開放對消費者支出的提振作用已基本結束。”

“制造業也面臨全球前景疲軟的挑戰。因此，未來幾個月復蘇可能會繼續失去動力。”

由於官方 PMI 從 3 月份的 51.9 跌至 4 月份的 49.2，中國 4 月份的制造業活動意外收縮。

這是自去年底中國大流行後重新開放以來的最低水平，因為衡量新訂單的分項指數從 53.6 降至 48.8，表明市場需求下降。

另一個衡量新出口訂單的指數在從 3 月份的 50.4 降至 47.6 後，也跌至三個月以來的最低水平。

“最新的調查數據進一步證明，雖然中國的復蘇依然強勁，但正在失去一些動力，”Capital Economics 補充道。

“特別是，制造業采購經理人指數跌破 50，表明重新開放對工業的提振已經消退。盡管服務業復蘇依然強勁，但我們認為這種勢頭不會持續太久。”

在北京采取全面復蘇措施的情況下，中國經濟在第一季度早些時候超出預期，同比增長 4.5%。

但 3 月份的零售、投資和工業產出數據顯示，復蘇仍不平衡，就業壓力依然存在。

“最新的調查數據與第二季度初的快速增長一致。但相對於第一季度取得的成就，勢頭正在放緩。未來的復蘇將變得更具挑戰性，”Capital Economics 表示。